大话西游

特斯拉向下，比亚迪向上_我的网站

会痛的十七岁

一 | 2025年1月10日，公安部在北京召开新闻发布会，通报一年来全国公安机关维护国家政治安全和社会稳定，以高水平安全保障高质量发展，为推进中国式现代化保驾护航取得的成效情况。

二 | 公安部新闻发言人张明介绍，2024年，全国刑事案件同比下降25.7%，治安案件同比基本持平，社会治安形势持续保持平稳。 10月，新能源汽车界的两大“顶流”——特斯拉和比亚迪，都交出了一份“看似亮眼、实则隐忧”的答卷。先来看看那个总能搅动风云的特斯拉。张明表示，公安部坚持依法严打方针不动摇，常态化开展扫黑除恶斗争，全国共侦办涉黑案件121起，恶势力犯罪案件1883起，破获各类刑事案件1.17万起。破获枪爆案件2.2万起，全国持枪、爆炸犯罪案件同比下降37.5%；打掉赌博团伙7000余个；破获长江水域突出违法犯罪6700余起；破获食品药品安全犯罪案件1.7万余起；侦破毒品案件3.8万起，缴获各类毒品24.4吨。

三 | 北京时间10月23日美股盘后，特斯拉公布了2025年第三季度财报：因为季度交付量（49.7万辆）创历史新高，营收同比上涨12%至281亿美元，超过华尔街预期，也刷新了特斯拉成立以来的最高季度营收纪录；但净利润仅为13.7亿美元，同比缩水近四成；归母净利率4.9%，环比上季度的5.3%下降了0.4个百分点。与此同时，公安部依法严厉打击、严密防范各类经济犯罪活动，共破获现行经济犯罪案件7.8万起，挽回经济损失306.7亿元。开展“国门利剑2024”联合行动，侦办各类走私犯罪案件5719起，案值1219.3亿元。扎实推进美丽中国建设，侦办破坏环境资源保护犯罪案件4.8万起。

四 | 更让市场担忧的是，这份看似不错的成绩单可能难以持续。一位关注特斯拉的投资人分析，四季度销量很可能回落——原本被寄予厚望的廉价版Model 2.5项目，在此次财报中没有再提，“基本确认已经取消”。不仅如此，作为特斯拉未来增长故事核心的FSD（完全自动驾驶），其V14版本虽已在北美推出，但付费渗透率依然低迷，该季度确认收入同比下滑；备受瞩目的Optimus机器人，其原型机发布和量产计划也再次被推迟。特斯拉如何维持现在近450美元的高位股价，成为市场最大的疑问。

五 | 比亚迪的情况同样微妙。虽然前三季度累计销量326万辆，已完成全年460万辆目标的七成，但9月销量（39.6万辆）罕见地同比缩水了近6个百分点；第二季度归母净利润（63.5亿元）同比下降30%。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。

六 | 表面看来，特斯拉与比亚迪都承受着“价格战吞噬利润”的压力；但本质上，两家面临不同的增长困境。特斯拉的难题，是当“未来”的叙事兑现受阻，能靠平价车型“向下”抢到多少市场份额？而比亚迪，正铆足了劲，通过腾势、仰望这些高端品牌，以及大刀阔斧的全球化战略“向上”突破。一旦特斯拉的“向下”策略探入比亚迪腹地，两大巨头的较量将全面升级。此外，2024年，全国公安机关共有208名民警、174名辅警因公牺牲，4743名民警、3710名辅警因公负伤，授予（追授）全国公安系统一级英模2名、二级英模59名，选树宣传全国“公安楷模”个人2名、集体6个，“最美基层民警”20人。届时，如果比亚迪的海外销量继续突破，智驾系统渗透率也达到一定水平，或许将改写它仅被视为一只“汽车股”的现状。特斯拉（市值1.49万亿美元）如今高达约283倍的滚动市盈率，对比比亚迪港股（市值9473亿港元）仅20倍的滚动市盈率——这巨大的估值差距，或许也将被改写。

七 | 在打击电信网络诈骗犯罪方面，张明介绍，截至2024年底，已累计抓获中国籍涉诈犯罪嫌疑人5.3万余名，彻底摧毁臭名昭著的缅北果敢“四大家族”犯罪集团，临近我国边境的缅北地区规模化电诈园区被全部铲除，专项工作取得阶段性重大战果，带动全国电信网络诈骗立案数和损失大幅下降。

八 | 一、特斯拉“向下”：“AI”跳票，用销量换时间特斯拉三季度交付49.7万辆，营收281亿美元，其中剔除碳积分和租赁后的核心卖车收入达204亿美元，这些数字都超出了市场预期。

九 | 目前，“四大家族”犯罪集团案件已经陆续进入诉讼环节。

十 | 但仔细拆解会发现，这份看似不错的成绩单，其实有两大“助攻”的功劳。张明表示，全国公安机关将纵深推进“云剑”“断流”“拔钉”等专项行动，持续保持严打高压态势。一是美国市场（Q3销量约17万辆）在补贴（高达7500美元的新能源汽车联邦税收抵免政策）退出前的集中抢购，提前“透支”了未来需求。二是9月针对中国市场（Q3销量约17万辆）推出的Model Y L三排座版本，拉动了销量回升。而欧洲市场（Q3销量约5万辆）因贸易摩擦和马斯克的政治立场表现平平。对境外诈骗窝点，全面开展国际执法合作，坚持不懈盯着打、追着打，坚决摧毁境外诈骗窝点，通缉重大涉诈逃犯。如果四季度这些“助攻”消失，销量和卖车收入很可能会环比回落。更让市场担忧的是，即便凭借这些短期刺激获得了销量，特斯拉的利润仍在大幅下滑：净利润同比下滑37%至13.7亿美元。究其原因，问题并非出在核心的卖车业务上——其单车收入（4.18万美元）与上季基本持平，核心卖车毛利率（剔除碳积分和租赁收入）环比回升至15.4%，基本符合市场预期；而是出在对“未来”的狂热投入上——该季度，特斯拉的研发费用（16.3亿美元）和资本开支（22.5亿美元）高达38.8亿美元，主要砸向了HW5.0芯片、Robotaxi和Optimus机器人上。

十一 | 对境内黑灰产团伙，深入开展侦查研判，不间断组织集群战役和区域会战，全面起底和清理境内推广引流、转账洗钱等涉诈黑灰产，坚决斩断境内犯罪关键链条。

十二 | 资本开支下个季度将继续增加到28.7亿美元，为FSD迭代和Robotaxi商业化做准备。在打击网络暴力方面，张明表示，依托“净网”专项行动，公安部持续开展打击整治网络暴力专项行动，围绕网上热点舆情事件和群众反映强烈的网络暴力问题，比如“开盒挂人”“短信轰炸”“编造黄谣”“有偿代骂”等，重拳出击、依法打处。2024年，全国公安机关共办理网络暴力案件8600余起，依法采取刑事强制措施2500余人，行政处罚8500余人。特斯拉近450美元的高位股价，不是光靠卖车就能撑起来的，它还需要AI业务的支撑。但Robotaxi还在大规模测试阶段；FSD V14版本因付费渗透率低，确认收入不升反降，同时，在中国、欧洲等关键市场获得运营许可也是一大难题；Optimus又一次跳票，3.0原型机从Q4推到明年Q1，量产从2026年初推到年底。下一步，公安机关将坚持打击、整治、宣传同步发力、同步推进，继续依法严惩网络暴力违法犯罪活动，坚决铲除网络暴力滋生土壤，切实维护广大人民群众合法权益和网络生态秩序。

十三 | 同时，公安机关再次提示：网络不是法外之地，希望广大网民自觉遵守法律法规，规范网上言行，主动抵制网络暴力行为，我们共同携手营造风清气正的网络空间。在打击食品领域犯罪方面，张明介绍，公安部持续将打击涉食品安全犯罪作为工作重点，全年共破获食品安全犯罪案件1.2万起。烧钱太猛拖累利润，可AI业务短期难以变现，无法支撑公司这么高的估值。于是，我们看到特斯拉开始“向下走”：推出更便宜的车型，用降价走量来支撑估值。针对一些地方非法制售“特供酒”犯罪多发势头，专门部署开展“净风”专项行动，共侦破大要案件380余起；专门部署开展打击肉制品犯罪破案攻坚，共侦破案件2600起，消除了一批食品安全风险隐患。

十四 | 下一步，公安机关将聚焦广大群众对食品安全的关切，持续严打食品安全犯罪，助力提升食品安全治理水平。经党中央批准，自2021年起，将每年的1月10日设立为“中国人民警察节”。张明介绍，在第五个中国人民警察节到来之际，公安部组织开展了形式多样的庆祝活动。来源：中国银行保险报。市场此前普遍期待特斯拉推出“2.5万美元的全新车型”，但它选择了一条更快的路——直接在现有车型上做减配降价。

十五 | 10月上旬，它在美国市场推出了两款“标准版”：Model Y标准版售价不到4万美元（约28万人民币），Model 3标准版不到3.7万美元（约26万人民币）。这个版本还未登陆中国市场，但市场已经开始猜测。如果按美国市场11%～13%的降幅来算，国产Model 3、Model Y标准版的起售价可能分别降至20万元、23万元左右。如果这个预测成真，意味着特斯拉将直接进入比亚迪等中国品牌的主战场。二、比亚迪“向上”：利润承压，向上、向外破局再把目光转向比亚迪。

十六 | 与特斯拉高达280多倍的市盈率相比，比亚迪港股仅20倍的市盈率——代表了资本市场两种不同的定价逻辑：特斯拉被定价在“未来”，比亚迪被定价在“当下”。比亚迪一直是“当下”表现最好的新能源车企之一，不过也遇到了新的麻烦。先说销量：9月销量39.6万辆，同比下滑了5.5%；2025年前9个月，累计销量约326万辆，同比增长18.6%，相比2024年前9个月32.1%的增速，有所放缓。当然也有亮点：高端品牌方程豹、腾势都在稳步增长。再说利润。二季度归母净利润63.5亿元，同比下降30%。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。

十七 | 关键是，卖车毛利率降至18.7%，单车净利约0.5万元，大幅低于市场预期的0.8万元。利润下滑背后的深层逻辑是什么？这不仅仅是价格战的问题，更是比亚迪在转型期所必须面对的挑战。先来看市场竞争格局的变化。比亚迪的DM 5.0插电混动技术，曾经是行业标杆，让它在插混市场占据超过50%的市场份额。但随着行业技术进步，竞争对手如吉利的雷神电混、长城的Hi4等，都在快速追赶，且在用“更低价格、更高配置、更大空间”的策略，直接对标它的主力车型。结果是，比亚迪在全球插混市场的份额依然领先，但市占率由近40%降至28.9%（TrendForce集邦咨询），丢失的份额主要被吉利、问界等品牌瓜分。再来看比亚迪的商业模式。它采用的是高度垂直一体化的重资产模式——即自己生产电池、电控、电机等核心零部件。这种模式的核心逻辑是：固定资产折旧成本是固定的，销量越大，分摊到每辆车上的成本就越低，当市占率下滑，单车成本就会上升。今年二季度，比亚迪继续加大资本开支，主要用于海外工厂建设和智能化研发，固定资产规模持续扩大。这是为长期发展做准备，但短期内，市占率下滑导致规模效应减弱，导致二季度的单车成本（11.2万元）环比上涨了1万元。那比亚迪有没有通过涨价来对冲成本上升呢？答案是：有，通过出海和高端化，将单车价格（13.7万元）环比提高了0.4万元，但涨幅有限，最终单车毛利2.6万元，环比上季度还是下滑了0.6万元。

十八 | 比亚迪的应对策略很清晰：一是品牌“向上”，用腾势、仰望这些高端品牌来拉高利润。从数据来看，虽然高端品牌目前占比还不高，但增长趋势明显。二是“向外”扩张，2025年上半年海外卖了47万辆，同比涨了1.3倍，欧洲市场更是暴涨3倍，而且海外定价更高，成了新的利润池。不过，国内市场也有新的麻烦。2026年开始，购置税减免政策要调整了——纯电续航门槛从43公里提到100公里。

十九 | 这意味着，比亚迪多款主力PHEV车型直接少了5千元到1万元的价格优势。比亚迪当然也在应对，9月推出的秦PLUS DM-i 128km版本就是为了满足新政策。但换个角度看，这个政策对比亚迪来说，未必全是坏事。一方面，提升纯电续航就得用更大的电池，它确实会在短期内压缩利润空间，且这部分成本很难完全转嫁给消费者。但另一方面，那些技术积累薄弱的品牌，可能会因为成本上升被淘汰出局，这反而会为比亚迪这样的头部品牌腾出更大的市场空间。三、用利润换空间，谁的赢面更大？当特斯拉“向下”，比亚迪“向上”，两个看似相反的战略，却正把两家巨头推向同一个战场。它们原本各有地盘。特斯拉稳坐20万元以上市场，靠品牌、智能驾驶和科技生态“吃好”；比亚迪则在大众市场，凭借“电比油低”的极致性价比“吃饱”。

| 但如果特斯拉把价格打到20万元左右，它就踏入了燃油车转向新能源的“主战场”——而这，正是比亚迪的腹地。比亚迪在这里布下了最密集的产品矩阵，也拥有最坚实的用户基础。未来两三年，这场攻守战将彻底进入白热化阶段。较量的本质，不只是“谁卖得更多”，实际上是两种估值逻辑的对决。两家的商业模式不同，以2022年为例，特斯拉的净利率高达15.4%，比亚迪仅为3.9%。

| 特斯拉走的是“技术溢价”路线。它用智能驾驶、4680电芯、一体化压铸这些前沿技术，让消费者愿意为“科技感”买单。即使降价，单车利润依然可观。

| 这给了特斯拉一个缓冲地带：用卖车利润支撑AI研发，等待“未来故事”兑现。比亚迪则走“规模效应”路线。它凭借垂直一体化和极致的成本控制，把价格压到竞争对手无法跟随的水平，然后用销量规模摊薄成本。但局面正在变化。到2025年第二季度，特斯拉的净利率已大幅下滑至5.3%，比亚迪则微降至3.2%。差距明显收窄。

| 如今，两家都在用“眼前的利润”换取“未来的空间”，问题是：谁的赢面和容错空间更大？特斯拉在赌“未来会按时到来”。它的AI业务是“从0到1”的突破——Robotaxi能不能商业化，FSD能不能大规模普及，这些都是质变。如果成功，估值会大幅提升；反之，估值会大幅回调。

| 比亚迪在赌“转型能赶上节奏”。它的高端化和全球化是“从1到10”的量变，可以循序渐进，也允许试错调整。即便没有爆发式增长，只要方向正确，持续积累也能见效。但这不代表比亚迪就能高枕无忧——对手不会给它太多时间。从更大的视角看，两家都在用“当下”换“未来”，也代表着整个新能源汽车行业正在经历的转变：从“高增长、高估值”的上半场，进入“增长放缓、利润承压”的下半场。特斯拉“向下”，以规模换时间，为AI业务争取验证期。比亚迪“向上”，用利润换未来空间，通过高端化和全球化提升单车利润，摆脱“增收不增利”。